골드만, MSCI 중국지수 밸류에이션 15% 상승 전망의 조건

골드만삭스는 배당 확대와 자사주 매입이 MSCI 중국 지수의 밸류에이션을 현재 수준보다 약 15% 높일 수 있다고 추정했다. 골드만삭스는 지난 20년의 상당 기간 순주식 발행으로 주당순이익이 누적 약 15% 희석됐다고 밝혔다. 중국 상장사의 자기자본이익률은 6년 연속 하락했고, 실제 주당순이익 증가율은 9년 연속 시장 기대에 미치지 못했다. 중국 증시는 2020년 이후 글로벌 시장보다 110%포인트 낮은 수익률을 기록했다. MSCI 중국 지수의 주가수익비율은 2021년 초 경기순환상 고점인 17배에서 9.7배로 하락했다. 11월 초 규제 당국은 중앙은행 재대출 프로그램의 금리를 25베이시스포인트 인하한 1%로 낮추고 자사주 매입 관련 일부 제한을 완화했다. 10월 CSI 300 지수는 8.5%, 상하이 종합지수는 6.3% 하락했다. 골드만삭스는 향후 5년간 연환산 주당순이익 증가율이 약 10%, 정상화된 자기자본이익률은 12%에 이를 것으로 전망했다. 주주환원이 확대되지 않더라도 수익성이 정상화되면서 밸류에이션이 10% 재평가될 가능성이 있다고 봤다.