공모주 배정의 함정, 고평가 물량을 더 떠안을 위험

스페이스X 주식 매수자들을 비교하면 기업공개(IPO) 후 거래가 시작된 뒤 진입하는 위험이 드러난다. 주당 135달러에 주식을 배정받은 투자자들은 10월 말 기준 대체로 손익분기점에 있었지만, 첫 거래일 이후 160.95달러에 매수한 투자자들은 약 16%의 손실을 봤다. 1980년 이후 미국 IPO 자료에 따르면 연간 매출이 10억 달러를 넘는 기업들은 첫 거래일에 평균 9.8% 상승했다. 이후 3년간 이들 주식의 수익률은 시장과 대체로 비슷했지만 약 2%포인트 뒤처졌으며, 규모가 더 작은 공모 기업들은 시장 대비 34%포인트 낮은 수익률을 기록했다. 영국의 한 공모에서는 청약 수요가 10억 달러에 육박했고, 청약액 2,013파운드까지만 전액 배정됐다. 저지 마이크스 공모에서는 약 3,190파운드까지 전액 배정됐지만, 주가는 첫날 6% 하락했고 10월 말에는 공모가보다 약 20% 낮았다. 1990년대 초 이스라엘 IPO를 분석한 연구에 따르면 일반 청약자들은 나중에 공모가가 과도했던 것으로 드러난 공모에서 더 많은 주식을 배정받았다. 전체 공모의 평균 초기 수익률은 12%였지만 이들이 실현한 평균 수익률은 마이너스였다. 쉬인의 홍콩 상장 공모가는 2022년 보도된 비상장 기업가치 1,000억 달러의 약 4분의 1 수준으로 책정됐다. 청약 경쟁률은 5.6배였으며 청약자의 약 절반이 주식을 배정받았다. 주가는 첫날 공모가를 소폭 밑돌며 마감했고, 10월 말에는 공모가보다 약 25% 낮았다. 앤트로픽은 영국 청약과 관련해 리테일북과 협력 중인 것으로 전해졌다. 전 세계 개인 투자자들에게 주식의 15~20%를 배정할 수 있지만, 계획과 가격 모두 확정되지 않았다.